Stablecoin & Đạo luật GENIUS: Định Hướng Tác Động của Tiền Kỹ Thuật Số Đối với Cho Vay Cộng Đồng

Bức tranh dịch vụ tài chính đang trải qua một sự chuyển mình sâu sắc, với stablecoin nổi lên như một thành phần then chốt của nền kinh tế số. Đối với các tổ chức tài chính cộng đồng, Đạo luật GENIUS vừa được ban hành mang lại cả cơ hội lẫn những thách thức đáng kể. Đạo luật mang tính bước ngoặt này, được thiết kế để tích hợp stablecoin vào hệ thống đồng đô la Mỹ hiện có, buộc các ngân hàng và liên hiệp tín dụng cộng đồng phải đưa ra những quyết định chiến lược, mà cuối cùng sẽ quyết định khả năng duy trì năng lực cho vay địa phương quan trọng của họ giữa sự trỗi dậy của tiền kỹ thuật số.

Một phân tích gần đây từ Tyfone đi sâu vào sáu kịch bản stablecoin riêng biệt dưới Đạo luật GENIUS, kết luận rằng vị trí của tài sản dự trữ là yếu tố quyết định đối với các ngân hàng và liên hiệp tín dụng cộng đồng nhằm hiện đại hóa hệ thống thanh toán trong khi vẫn giữ được khối lượng cho vay địa phương then chốt. Đây không chỉ đơn thuần là một bản nâng cấp công nghệ; đó là một mệnh lệnh chiến lược có thể định nghĩa lại cách thức các tổ chức này đáp ứng nhu cầu tín dụng của cộng đồng.

Ảnh Hưởng Then Chốt Đối Với Các Tổ Chức Cộng Đồng

Hiểu rõ những sắc thái của việc áp dụng stablecoin là tối quan trọng. Dưới đây là những hiểu biết quan trọng từ báo cáo của Tyfone:

• Vị Trí Dự Trữ Quyết Định Sức Mạnh Cho Vay: Các stablecoin có dự trữ được nắm giữ bên ngoài các tổ chức cộng đồng có thể làm giảm đáng kể hoạt động cho vay địa phương. Ngược lại, các mô hình giữ dự trữ trên bảng cân đối kế toán địa phương hoặc cho phép cho vay bằng stablecoin có thể bảo toàn việc tạo ra tín dụng thông qua các nguyên tắc ngân hàng dự trữ phân đoạn truyền thống.
• Thanh Khoản So Với Sự Thu Hẹp Tín Dụng: Trong khi một số mô hình stablecoin có thể cải thiện tỷ lệ bao phủ thanh khoản và tạo ra bảng cân đối kế toán có vẻ an toàn hơn bằng cách chuyển đổi tiền gửi thành tài sản thanh khoản chất lượng cao, chúng đồng thời có thể rút những đồng đô la đó ra khỏi nền kinh tế địa phương, kìm hãm các khoản vay, thế chấp và tín dụng doanh nghiệp nhỏ.
• Sự Phát Triển của Stablecoin Phi Ngân Hàng Đe Dọa Tiền Gửi: Nếu người gửi tiền chuyển đổi đô la truyền thống thành stablecoin do các fintech phát hành mà những fintech này giao dịch với các tổ chức quốc gia lớn, các tổ chức tài chính cộng đồng có nguy cơ mất đi cơ sở tiền gửi. Điều này có thể dẫn đến chi phí đi vay tăng lên và vị thế cạnh tranh suy yếu, ngay cả khi sự ổn định tổng thể của hệ thống ngân hàng được cải thiện.
• Cho Vay Bằng Stablecoin Mang Lại Lợi Thế Chiến Lược: Tham gia vào hoạt động cho vay trong các hệ sinh thái stablecoin tuân thủ GENIUS mở ra một con đường thực tiễn cho các tổ chức cộng đồng. Cách tiếp cận này có thể bảo toàn thanh khoản, mở rộng tổng năng lực cho vay và tạo ra các dòng doanh thu mới mà không yêu cầu đầu tư tốn kém vào cơ sở hạ tầng phát hành hoặc chờ đợi sự hợp nhất thị trường.
• Token Hóa Vì Hiệu Quả, Không Phải Mở Rộng: Chuyển đổi tiền gửi hiện có thành token kỹ thuật số có thể cải thiện tốc độ và tính minh bạch thanh toán. Tuy nhiên, cách tiếp cận này không mở rộng thanh khoản cũng như thu hút tiền gửi mới. Trong khi hiện đại hóa thanh toán, lợi nhuận thương mại cho các tổ chức nhỏ hơn có thể bị hạn chế nếu không có cơ sở hạ tầng chia sẻ hoặc quy mô đáng kể.

Đạo Luật GENIUS: Sáu Kịch Bản Định Hình Lại Ngân Hàng Cộng Đồng

Đạo luật GENIUS thiết lập một khuôn khổ quy định rõ ràng, kết nối hệ thống đồng đô la Mỹ truyền thống với các thị trường stablecoin đang bùng nổ. Mọi stablecoin phải duy trì sự hỗ trợ một-đối-một thông qua các tài sản an toàn như tiền mặt, Kho bạc Hoa Kỳ hoặc số dư tại Cục Dự trữ Liên bang. Trong khi sự ổn định quốc gia thường chi phối các cuộc thảo luận chính sách, khuôn khổ này có những hậu quả thực tiễn tức thì đối với các tổ chức tài chính cộng đồng, mà mô hình kinh doanh của họ phụ thuộc vào việc huy động tiền gửi và cho vay địa phương.

Theo truyền thống, các ngân hàng cộng đồng hoạt động theo mô hình ngân hàng dự trữ phân đoạn: người gửi tiền đặt tiền, các tổ chức giữ lại một phần dự trữ nhỏ, và phần còn lại được cho vay trở lại cộng đồng. Các yêu cầu dự trữ thấp hơn sẽ thúc đẩy số nhân tiền tệ và việc tạo ra tín dụng. Báo cáo của Tyfone nêu bật cách stablecoin, khi được tích hợp vào bảng cân đối kế toán của tổ chức, có thể làm đảo lộn cơ bản mô hình này.

Đạo luật GENIUS cho phép các tổ chức phát hành hưởng lãi trên số dư dự trữ nhưng cấm trả lợi tức cho người nắm giữ coin. Nó cũng cấm các hoạt động tiếp thị ngụ ý sự hậu thuẫn của chính phủ hoặc bảo hiểm tiền gửi, bắt buộc tách biệt dự trữ và ưu tiên thanh toán cho người nắm giữ trong trường hợp phá sản, đồng thời từ chối cho các tổ chức phát hành phi ngân hàng quyền truy cập trực tiếp vào tài khoản chủ tại Cục Dự trữ Liên bang. Các quy định này tạo nền tảng cho các kịch bản sau:

Kịch Bản 1: Hệ Thống Hai Tầng Chuyển Hướng Tiền Gửi Địa Phương Đến Các Tổ Chức Lưu Ký Quốc Gia

Trong kịch bản này, người gửi tiền tại các tổ chức cộng đồng mua stablecoin từ các fintech mà những fintech này duy trì dự trữ của họ tại các ngân hàng quốc gia lớn. Điều này dẫn đến việc các tổ chức cộng đồng mất tiền gửi, làm suy yếu tỷ lệ bao phủ thanh khoản của họ khi các dòng tiền ra tiềm năng tăng lên trong khi tài sản thanh khoản vẫn không đổi. Mặc dù đô la vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng, chúng không còn thúc đẩy chu kỳ tín dụng địa phương. Các tổ chức cộng đồng phải đối mặt với năng lực cho vay bị thu hẹp, sự sụt giảm số nhân tiền tệ và tốc độ tăng trưởng tín dụng chậm lại. Khi tiền gửi dịch chuyển, thanh khoản địa phương thắt chặt, buộc các tổ chức cộng đồng phải vay mượn với chi phí cao hơn hoặc tăng lãi suất tiền gửi, khiến các khoản vay trở nên đắt đỏ hơn cho các hộ gia đình và doanh nghiệp địa phương.

Tác động: Ngay cả khi việc áp dụng stablecoin có thể nâng cao hiệu quả thanh toán quốc gia, các tác động ở cấp độ cộng đồng có thể mang tính thu hẹp. Dòng tiền chảy ra khỏi các tổ chức có quan hệ cho vay địa phương và hướng tới các ngân hàng lưu ký tập trung vào thanh toán, làm giảm vai trò của tổ chức cộng đồng như một trung gian tín dụng và làm tăng chi phí tài trợ của họ.

Kịch Bản 2: Các Tổ Chức Phát Hành Fintech Tuân Thủ GENIUS Ưu Tiên An Toàn Hơn Tín Dụng Địa Phương

Ở đây, người gửi tiền cộng đồng mua stablecoin từ các fintech tuân thủ GENIUS mà những fintech này giao dịch với các tổ chức quốc gia lớn. Đạo luật GENIUS yêu cầu các tổ chức phát hành phải nắm giữ dự trữ tương đương với số lượng stablecoin. Nếu những dự trữ này được nắm giữ tại Cục Dự trữ Liên bang, các ngân hàng lưu ký lớn sẽ thấy tỷ lệ bao phủ thanh khoản được cải thiện nhẹ nhưng những quỹ đó không chảy trở lại vào hoạt động cho vay địa phương, dẫn đến ít tạo ra tín dụng hơn và chi phí vay dài hạn cao hơn. Nếu dự trữ được đặt tại các ngân hàng được bảo hiểm, chúng có thể gián tiếp hỗ trợ cho vay thông qua bảng cân đối kế toán của những ngân hàng đó, mặc dù lợi suất cao hơn để giữ chân những khoản tiền gửi như vậy vẫn có thể làm tăng chi phí vay tổng thể. Các tổ chức cộng đồng vẫn mất tiền gửi và cơ sở cho vay của họ bị thu hẹp. Hệ thống đạt được sự an toàn và minh bạch nhưng mất đi năng suất trong việc tạo ra tín dụng.

Tác động: Đạo luật GENIUS thành công trong việc đảm bảo sự lành mạnh của stablecoin, nhưng các tổ chức cộng đồng có thể trải qua sự thu hẹp tín dụng như một hệ quả trực tiếp của sự ổn định gia tăng này.

Kịch Bản 3: Các Tổ Chức Phát Hành Cộng Đồng Khoá Thanh Khoản Trong Dự Trữ Tách Biệt

Theo kịch bản này, các tổ chức cộng đồng sử dụng đô la từ tài khoản hiện có để phát hành stablecoin tuân thủ GENIUS. Những đồng đô la này sau đó được chuyển vào các khoản nắm giữ dự trữ đủ điều kiện. Mặc dù điều này cải thiện tỷ lệ bao phủ thanh khoản của tổ chức trên giấy tờ, những đồng đô la tương tự đó bị khóa trong các khoản dự trữ tách biệt và không thể hỗ trợ cho vay mới trong hệ thống đô la truyền thống.

Tác động: Chuyển đổi tài sản thanh khoản thành số dư dự trữ làm giảm thanh khoản nội bộ và tăng chi phí tài trợ trung bình. Những chi phí cao hơn này chuyển thành tín dụng đắt đỏ hơn cho người vay địa phương. Các tổ chức đạt được sự chắc chắn về mặt quy định và sự ổn định bảng cân đối kế toán nhưng hy sinh tính linh hoạt, đánh đổi độ co giãn tín dụng để lấy sự tự tin về tuân thủ.

Kịch Bản 4: Việc Phát Hành Mới Được Hỗ Trợ Bằng Tiền Gửi Tăng Thanh Khoản Mà Không Mở Rộng Tín Dụng

Trong tình huống này, số đô la mới do người gửi tiền bán lẻ mang đến các tổ chức cộng đồng được đặt vào các khoản nắm giữ dự trữ đủ điều kiện để hỗ trợ stablecoin tuân thủ GENIUS. Mặc dù điều này cải thiện tỷ lệ bao phủ thanh khoản và làm cho bảng cân đối kế toán trông mạnh mẽ hơn, những khoản tiền gửi mới này được cam kết làm hỗ trợ dự trữ cho stablecoin và không thể được sử dụng cho cho vay truyền thống. Giống như kịch bản 3, đô la vẫn nằm trong các khoản dự trữ tách biệt thay vì lưu chuyển thông qua các khoản vay địa phương.

Tác động: Tổng cung tín dụng vẫn phẳng, và chi phí vay mượn phần lớn không đổi. Các ngân hàng có vẻ thanh khoản hơn, nhưng năng lực thực tế để mở rộng tín dụng của họ không thay đổi. Trong khi tiền gửi mới đi vào hệ thống, chúng bỏ qua các quy trình cho vay phân đoạn, khiến tín dụng trong cộng đồng không tăng trưởng.

Kịch Bản 5: Cho Vay Bằng Stablecoin: Duy Trì Thanh Khoản, Mở Rộng Tín Dụng

Đây có lẽ là con đường đầy hứa hẹn nhất. Các tổ chức cộng đồng, vốn đã được phép trở thành tổ chức phát hành theo GENIUS, bắt đầu cho vay stablecoin được hỗ trợ đầy đủ bởi tài sản dự trữ. Dự trữ của họ vẫn không bị động chạm, duy trì tỷ lệ bao phủ thanh khoản mạnh. Các tổ chức tạo ra lãi suất hoặc phí từ các khoản vay stablecoin này, những khoản vay tuân thủ các yêu cầu về vốn, rủi ro, bảo vệ người tiêu dùng và AML/BSA giống như các khoản vay truyền thống.

Cho vay bằng stablecoin tạo ra các dòng doanh thu mới, giúp bù đắp những hạn chế về tài trợ. Khi thị trường tín dụng kỹ thuật số trưởng thành và hoạt động trở nên hiệu quả hơn, chi phí vay có thể ổn định hoặc thậm chí giảm nhẹ. Quy tắc GENIUS ngăn cản việc trả lợi tức cho người nắm giữ coin nhưng không hạn chế thu nhập từ các hoạt động cho vay. Mô hình này duy trì năng lực cho vay trong hệ thống đô la trong khi mở rộng tổng tín dụng thông qua các lớp cho vay kỹ thuật số mới.

Tác động: Kịch bản này mang lại cho các tổ chức cộng đồng một cách khả thi để tham gia vào thị trường stablecoin mà không hy sinh năng lực cho vay. Bằng cách tập trung vào chức năng tín dụng thay vì chỉ phát hành hoặc lưu ký, các tổ chức có thể tận dụng cơ sở hạ tầng stablecoin để mở rộng phạm vi cho vay của họ. Nó cho phép họ duy trì cho vay bằng đô la truyền thống trong khi bổ sung thêm cho vay bằng stablecoin, tạo ra các kênh song song cho các nhu cầu thị trường khác nhau. Các tổ chức có thể tập trung vào năng lực cốt lõi của mình là thẩm định tín dụng và cho vay dựa trên quan hệ, mở rộng những khả năng này vào thị trường tiền kỹ thuật số.

Kịch Bản 6: Tiền Gửi Được Token Hóa: Hiện Đại Hóa Thanh Toán Mà Không Mở Rộng Cho Vay

Cuối cùng, các tổ chức cộng đồng có thể chuyển đổi số dư tiền gửi hiện có thành token kỹ thuật số thay vì phát hành stablecoin riêng biệt, được hỗ trợ đầy đủ bằng dự trữ. Mỗi token đại diện cho một khoản tiền gửi thông thường, nằm trên bảng cân đối kế toán, được ghi lại trên các sổ cái an toàn, được hỗ trợ đầy đủ bởi tài sản hiện có của tổ chức. Bởi vì những token này vẫn là tiền gửi, các mô hình cho vay phân đoạn truyền thống tiếp tục không bị gián đoạn, bảo toàn thanh khoản và việc tạo ra tín dụng, và giữ cho hoạt động cho vay địa phương duy trì.

Token hóa nâng cao tốc độ và tính minh bạch thanh toán thông qua việc thanh toán ngay lập tức trên các sổ cái có thể tương tác, có khả năng dẫn đến chi phí vay ổn định hoặc thấp hơn một chút do hiệu quả gia tăng. Tuy nhiên, token hóa không mở rộng thanh khoản hoặc thu hút tiền gửi mới; nó đơn giản hiện đại hóa các số dư hiện có. Mô hình này có thể thiếu hiệu ứng mạng của các hệ sinh thái stablecoin quy mô lớn, vốn được hưởng lợi từ việc áp dụng rộng rãi, khả năng hiển thị thương hiệu và khả năng tương tác.

Tác động: Để chiến lược này thành công, các tổ chức sẽ cần đầu tư mạnh vào xây dựng thương hiệu, giáo dục và công nghệ để thúc đẩy việc áp dụng. Trong khi các ngân hàng đa quốc gia lớn có thể thấy token hóa hữu ích cho hiệu quả nội bộ, hầu hết các tổ chức tài chính cộng đồng có thể thấy lợi nhuận thương mại bị hạn chế nếu không có quy mô hoặc cơ sở hạ tầng chia sẻ. Kịch bản này mang lại lợi thế chiến lược hạn chế cho các tổ chức nhỏ hơn thiếu nguồn lực để đạt được mức độ áp dụng tiêu dùng đáng kể.

Khuôn Khổ Chiến Lược Cho Sự Tham Gia Stablecoin Của Tổ Chức Cộng Đồng

Các tổ chức cộng đồng nên đánh giá các chiến lược stablecoin dựa trên ba tiêu chí quan trọng:

• Cách tiếp cận có bảo toàn năng lực cho vay hiện có không?
• Nó có tạo ra cơ hội cho vay mới không?
• Nó có yêu cầu các khoản đầu tư tương xứng với tiềm năng doanh thu thực tế không?

Tyfone kết luận rằng cho vay bằng stablecoin vượt trội ở cả ba tiêu chí bằng cách duy trì thanh khoản dự trữ, cho phép các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số và tập trung vào năng lực cho vay cốt lõi thay vì cơ sở hạ tầng hướng đến người tiêu dùng tốn kém. Do đó, các tổ chức nên ưu tiên xây dựng năng lực cho vay bằng stablecoin tương thích với nhiều nền tảng phát hành, thiết lập quan hệ đối tác với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin thay vì phát triển hệ thống độc quyền, và tập trung vào việc phục vụ những người đi vay tìm kiếm tín dụng bằng tiền kỹ thuật số thay vì cạnh tranh cho các mối quan hệ lưu ký stablecoin. Cách tiếp cận này cho phép các tổ chức tài chính cộng đồng đổi mới và phát triển mạnh trong bối cảnh kỹ thuật số đang phát triển trong khi tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế địa phương của họ.