English
日本語
한국어
简体中文
Khi các gã khổng lồ công nghệ đổ hàng loạt khoản đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo, một nhà kinh tế hàng đầu đưa ra cảnh báo nghiêm khắc: cơn sốt AI hiện tại có thể còn bị thổi phồng hơn cả bong bóng dot-com cuối những năm 1990. Lời cảnh tỉnh này được đưa ra trong bối cảnh tỷ lệ P/E (giá trên thu nhập) tăng vọt, cho thấy các nhà đầu tư đang đánh giá quá cao giá trị tức thời và lợi nhuận tương lai của các dự án dựa trên AI.
Vang bóng Thời Kỳ Dot-Com?
Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, gần đây khẳng định rằng thị trường chứng khoán hiện đang định giá một nhóm các tập đoàn công nghệ hàng đầu—bao gồm những gã khổng lồ như Nvidia và Microsoft—ở mức độ vượt xa sự phấn khích dành cho các công ty internet sơ khai ngay trước khi bong bóng dot-com vỡ vào năm 2000. Sự tương đồng lịch sử này ngụ ý rằng một đợt điều chỉnh thị trường tương tự có thể đang tới, với “AI” thay thế “dot-com” làm từ khóa trung tâm.
Cuối những năm 1990 chứng kiến làn sóng vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào vô số công ty hy vọng tận dụng sự phổ biến bùng nổ của internet. Thị trường chứng khoán sau đó đã thổi phồng giá trị ngành này vượt xa khả năng sinh lời thực tế. Khi những kỳ vọng cao ngất không được đáp ứng, bong bóng vỡ, kéo theo sự sụp đổ của hàng loạt startup và xóa sổ hàng nghìn tỷ vốn hóa thị trường.
Chỉ Số Định Giá Chưa Từng Có
Slok lập luận rằng kỳ vọng thị trường hiện nay còn xa rời thực tế hơn. Ông chỉ ra tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng hiện đã vượt mức đỉnh ghi nhận trong thời kỳ bong bóng dot-com. P/E của một công ty là chỉ số quan trọng, đo lường mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. P/E cao thường phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về tiềm năng sinh lời trong tương lai.
Phân tích tỷ lệ P/E của S&P 500, quan sát theo chu kỳ 5 năm từ 1990 đến 2025, cho thấy rõ đỉnh điểm kịch tính vào năm 2000 trong cơn sốt dot-com. Đáng chú ý, mức tăng mạnh tương tự vào năm 2020 và 2025 gợi ý rằng bong bóng định giá AI hiện nay thậm chí còn rõ rệt và có thể không bền vững. Điều đáng lo ngại hơn là sự chênh lệch lớn trong tỷ lệ P/E: top 10 công ty trong mỗi đợt tăng có tỷ lệ vượt xa phần còn lại của chỉ số.
Sự phân hóa rõ rệt này cho thấy đầu tư vào các công ty thống trị—chủ yếu là những gã khổng lồ công nghệ đang đổ tiền vào AI—đã tách rời khỏi lợi nhuận thực tế mà công nghệ AI non trẻ của họ hiện tạo ra. Các công ty như Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet (Google) và Tesla chiếm phần lớn tăng trưởng gần đây của S&P 500, củng cố giá trị thị trường đáng kể.
Lãnh Đạo Ngành Chia Sẻ Lo Ngại
Cảnh báo của Slok đồng điệu với quan ngại từ những nhân vật nổi bật khác trong lĩnh vực công nghệ về rủi ro vốn có mà các công ty AI phải đối mặt. Robin Li, CEO tập đoàn internet Trung Quốc Baidu, đã dự đoán ảm đạm rằng chỉ khoảng 1% công ty AI cuối cùng sẽ sống sót nếu và khi bong bóng hiện tại xẹp xuống. Ông dự kiến rằng một cuộc sàng lọc thị trường như vậy cuối cùng sẽ dẫn đến một thị trường ổn định và trưởng thành hơn, với những ứng dụng AI có mô hình kinh doanh thực tế và bền vững hơn.
Mức Cược Cao Trong Cuộc Đua AI
Bất chấp những lời cảnh báo ngày càng nhiều, các gã khổng lồ công nghệ vẫn không ngừng đổ vốn khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo khi tiềm năng và độ phổ biến của nó tăng vọt. Điều này nhấn mạnh mức độ quan trọng cực cao trong lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt và phát triển nhanh chóng này. Ví dụ, OpenAI đang tích cực phát triển trình duyệt web chạy bằng AI, nhằm thách thức sự thống trị của Google Chrome. Trong khi đó, Meta Platforms cam kết hơn 60 tỷ USD để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI mới, thể hiện cược lớn của họ vào công nghệ này.
Ngay cả khi các khoản đầu tư này tăng vọt, các công ty đang đưa ra những quyết định chiến lược khó khăn. Microsoft gần đây thông báo cắt giảm 9.000 việc làm, một phần để bù đắp chi phí khổng lồ liên quan đến cơ sở hạ tầng AI mới, ước tính lên tới 80 tỷ USD. Đồng thời, Amazon tiết lộ kế hoạch đầy tham vọng cho AI tự chủ, khẳng định rõ ràng rằng cuộc đua khốc liệt giành vị thế dẫn đầu AI không hề có dấu hiệu chậm lại, bất chấp các cảnh báo kinh tế.