English
日本語
한국어
简体中文
Giai đoạn đầy hưng phấn của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo (AI) đang gặp phải một thách thức quan trọng: tài trợ. Theo nghiên cứu gần đây từ Ngân hàng Mỹ, các công ty công nghệ lớn ngày càng tìm đến tài trợ bên ngoài để thực hiện các dự án cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn, báo hiệu tình trạng thiếu hụt tiền mặt tiềm tàng.
Báo cáo nhấn mạnh sự gia tăng chưa từng có trong việc đi vay, với các công ty công nghệ, bao gồm các gã khổng lồ trong ngành như Meta Platforms và Oracle, phát hành tổng cộng 75 tỷ đô la Mỹ chỉ trong tháng 9 và tháng 10. Con số này gấp hơn đôi so với mức vay trung bình hàng năm trong một thập kỷ qua, nhấn mạnh nhu cầu vốn ngày càng tăng cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI.
Sự chuyển dịch sang Tài trợ Bên ngoài
Về mặt lịch sử, các tập đoàn công nghệ chủ yếu tự tài trợ cho các đợt mở rộng tham vọng của mình thông qua dòng tiền mạnh mẽ được tạo ra từ các doanh nghiệp cốt lõi như dịch vụ điện toán đám mây và quảng cáo kỹ thuật số. Tuy nhiên, quy mô và tốc độ cần thiết để phát triển thế hệ trung tâm dữ liệu AI tiếp hiện đang đẩy các nguồn lực nội bộ đến giới hạn.
Phân tích của Ngân hàng Mỹ cho thấy các chi tiêu vốn (capex) dành cho các sáng kiến AI đang nhanh chóng đạt đến các ngưỡng giới hạn. Dự báo cho thấy capex AI có thể tiêu thụ 94% dòng tiền hoạt động (sau khi tính toán cổ tức và mua lại cổ phiếu) vào cả năm 2025 và 2026. Điều này đánh dấu một bước nhảy vọt đáng kể từ mức 76% vào năm 2024, minh họa cho sự căng thẳng ngày càng tăng về tính thanh khoản tài chính của các công ty.
Ví dụ, Meta Platforms gần đây đã đảm bảo được 30 tỷ đô la Mỹ tài trợ cho một trung tâm dữ liệu mới ở Louisiana, bất chấp việc nắm giữ hơn 60 tỷ đô la tiền mặt dự trữ so với 37 tỷ đô nợ tổng thể. Tương tự, nợ của Oracle hiện nay đứng ở mức gần 96 tỷ đô la Mỹ sau khi phát hành trái phiếu 18 tỷ đô la và một khoản vay 38 tỷ đô la, làm dấy lên lo ngại rằng các khoản thanh toán lãi suất có thể tiêu thụ một phần lớn hơn thu nhập ròng quý của công ty.
Nhà tham gia chủ chốt như Amazon, Alphabet, và Microsoft cũng đang trải qua sự gia tăng mạnh mẽ trong tỷ trọng capex, cho thấy ngành công nghệ rộng lớn đang chuyển hướng sang tận dụng các thị trường nợ.
Hệ quả đối với Tăng trưởng Bền vững
Động thái tài trợ này đang phát triển đã mang lại những tầng đòn bẩy mới vốn ít nổi bật hơn ở những giai đoạn công nghệ tiến bộ trước đó. Mặc dù tài trợ bên ngoài có thể duy trì nhịp độ không ngừng đổi mới của AI, nó cũng đặt ra những câu hỏi thích đáng về tăng trưởng bền vững, đặc biệt trong bối cảnh các công ty có mức định giá cao.
Dự báo chi tiêu cho trung tâm dữ liệu toàn cầu đạt đến mức khổng lồ 3 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2028, với phần đáng kể dự kiến được tài trợ từ bên ngoài. Mặc dù dòng tiền trong ngành vẫn mạnh, đạt tổng hàng trăm tỷ đô la mỗi năm, nhịp độ đầu tư nhanh chóng hiện đã vượt quá khả năng tài trợ nội bộ. Sự chuyển dịch nhấn mạnh một giai đoạn quan trọng cho ngành AI, cân bằng giữa việc mở rộng tích cực và quản lý tài chính thận trọng.